No lo sabes.. confía

De eso se ha tratado todo. confiar. Sabes qué va hacer la Fed; ECB  o el Banco Popular de China o de Japón ? No. No lo sabes pero confía. En todo tiempo estamos esperando que las acciones de esos Bancos Centrales sea lo mejor de lo mejor. Es la solución. Pero a qué ? Depreciación ? Recesión ? Crisis ?

Los Bancos Centrales se han visto como la solución, su actuar nos previene de cosas malas y en realidad estamos en espera de que hagan aparición de sus actos y resuelvan y aplanen el futuro cercano y las crisis que no queremos que llegue. Pero en realidad esos problemas están ahí. No se van, sólo parecen alejarlos y alejarlos más  pero ahí están.

Falta dinero en el mundo ? Da, imprime más. Demasiado ? Recorta. Ese actuar genera  una permanente y perpetua burbuja de deuda a todos los países. La deuda crece a un ritmo más rápido que lo que crece el mundo. Una va a ritmo exponencial mientras la otra a ritmo generacional. Obligando a ser más ingeniosos para mantenerse a flote, no sin algunos que se quedan atrás.

Creo que se ha creado una cultura perfectible. Se espera a que un Banco Central actúe. Por qué? Son el medio ? Ellos son la vía ? Es la manera ? Pues si, es lo que hay. Sólo confía! No! 

Ajuste de pronósticos y ajuste de modelos de la Fed

La posición actual de la Fed es incierta. Proponen en su perspectivas futuras cuatro subidas de tasas el año 2019 pero qué tanto incrementa la probabilidad de una recesión futura? Esto va a que no me creo que la Reserva Federal no va a subir esas cuatro veces las tasas.

La Fed está en medio de un dilema me parece. Está entre controlar una inflación futura que no parece llegar; indicadores de trabajo que muestran que el sector laboral está a pleno, las personas encuentran o perciben que hay tanto trabajo que se cambian cada vez mas rápido de lugar de trabajo; recesión futura que tome a esa institución en tasas cercanas a cero.

Donde se genera el dilema es en los posibles modelos que usan. Cuando la gran recesión inició en 2008 a lo que parece ahora que acabó, el modelo de regla Taylor mostraba que debían llegar a tasas negativas para lograr un regreso a crecimiento, minimizado claro, pero nunca se quisieron arriesgar a llevar las tasas a esos niveles. Los argumentos iban del desconocimiento del impacto posible al sector financiero mundial de tener tasas negativas y posteriormente cómo regresar a tasas normales positivas. Japón experimentó con eso y aún no puede regresar a tasa positivas, cada intento de salir de tasas negativas los ha llevado a una caída de crecimiento: Parece que fue acertado por la Fed no meterse en esa zona.

Se ha menospreciado tanto los hechos de crecimiento inflado que ha tenido Estados Unidos, el auge actual en esa zona se debe principalmente al Quantitative Easing fiscal empresarial y la repatriación  que implementó el actual gobierno pero el problema deriva que que ese impulso se acabó, no hay cantidad infinita de repatriación de capitales, no hay excension infinita de impuestos y por eso se promueve ahora un Quantitative Easing general, es decir, obvió a la empresa y a ahora extendido a las personas. Pocos votarían en contra de alguien que les va a poner en el bolsillo al menos una moneda por poco tiempo. Pero no entraremos en esos temas.

Por lo anterior, me parece que de aprobarse una medida como la mencionada previamente el boom seguirá, habría fiesta en las bolsas y la Fed podría continuar con sus cuatro subidas programadas el año que en entra pero creo que ahora con la cámara menor no a favor del partido del presidente de ese país no se aprueba ese QE generalizado que proponen y entonces los modelos de la Fed tendrían que ajustarse para considerar una posible recesión más cercana de lo que ellos creen, teniendo que desechar lo más pronto posible activos de su canasta de activos para poder y tener capacidad en el futuro. Mi comentario final es que sólo veremos una a dos subidas de tasas el año que entra.

Y si se viene abajo todo

Tiene tiempo que no escribo y me disculpo por eso. al grano, este año ha sido complicado hemos tenido muchos eventos de volatilidad. Tuvimos Brexit, tuvimos Trump ganando la presidencia de Estados Unidos sorprendiéndonos, al menos a mi. Ya pasado esto queda claro que para mi que la Fed se apresurará a subir tasa de corto plazo mucho más rápido de lo que anticipa. El riesgo consiste en que no hagan esto, por un lado tienes a un nuevo residente de la casa blanca entrando en poder en enero con el ímpetu de incrementar el gasto gubernamental con tal de tratar lo que prometió, por el otro la Fed tratando de controlar una economía que está acelerada y sobre expuesta por las tasas muy bajas que tuvo durante mucho tiempo. Lo he comentado previamente, el primero en subir tasas como fue Estados Unidos iba a ganar pero no logro entender si tener a Trump de Presidente logrará materializar ese crecimiento.

Mañana histórico con la colocación más grande de deuda soberana.

El día de mañana 19 de Octubre saldrá Arabia Saudita a colocar deuda en el mercado de deuda por primera vez desde hace más de 10 años. La colocación o su monto de deuda a emitir se desconoce aún pero se estima que será una colocación histórica no sólo por el hecho de emitir desde hace mucho tiempo sino por la magnitud, el rango estimado máximo a colocar se sitúa en 15 billones de dólares pero algunos piensan que intentará romper la barrera de los 16.5 billones que colocó recientemente Argentina. Por qué sale a colocar este pais y por qué tardó tanto en hacerlo? La respuesta está en los precios del petróleo que han caído desde que inició una guerra de precios con los productores de petróleo de estuco, en su interés por mantener su hegemonía como productor de petróleo, no contó con que los productores con vosotros más altos de extracción lograrán ser más flexibles y resistentes para aguantar precios bajos, claro no sin apoyo de sus respectivos gobiernos como es el caso de Estados Unidos y Canadá. Todo eso resultó mal para Arabia Saudita quienes vieron sus ingresos petroleros bajar y sus gastos mantenerse e inclusive amontonarse. Por esto ahora se ven obligados a salir y colocar deuda, inicialmente para contener su el des balance en sus cuentas pero también para crear un fondo soberano que se espera sea el más grande a nivel mundial que invierta en activos no petroleros y de esta manera diversificar y desvincular sus ingresos como nación de los precios del petróleo y no sólo eso sino que separarlos de la dependencia petrolifica. Eso les permitiría mantener e incluso incrementar su controlo sobre el precio del petróleo pues sus decisiones de oferta ya no dependerán tanto a qué nivel se encuentre el precio del energético, algo que ningún productor mayor de petróleo ha logrado. Mañana coincide con el último debate de presidenciables en Estados Unidos así que será una sesión intensa.

Brazil se desacelera y eso mantiene a los extranjeros en mood esperar y ver.

Brasil y su moneda ha estado zigzagueando alrededor de un nivel, en particular, el Real en $3.26 No se ha despegado mucho. Por qué ? Por que hay una divergencia, las tasas en Brazil son altas entre los emergentes y después de la salida de Dilma Roussef  y entrada de Michel Temer que fue envestido como la persona que detendría la corrupción todo cambiaría pero no nos vamos a detener en eso. Vamos a ver esto desde el lado económico, Brazil tiene tasas altas pero su inflación ha estado bajando y rápido. Entonces los inversionistas voltean a ver a ese país por sus tasas altas pero no lo han hecho. De hecho hay salida de capitales en países que no tienen tasas altas entre los países emergentes y por eso Brazil no ha tenido una entrada considerable de inversionistas extranjeros por que por su inflación y desaceleración el Banco Central va bajar sus tasas. Así las tasas en el futuro bajando no está apresurando a los foráneos a invertir en Brazil. Ahí la razón. Es más un modo de esperar y ver y cuando las tasas se ajusten ver dónde queda Brazil.

Subir tasas es el camino y el primero en llegar gana. El mas avanzado es la Fed (2)

La normalización a tasas positivas ha empezado, en realidad no empezó cuando la Fed incrementó  sus tasas en diciembre pasado, me parece estoe pasó más recientemente cuando el Banco Central de Japón dejó de lado el seguir bajando las tasas de referencia. Ya lo habíamos comentado previamente en otro post. El Banco Central que regrese a tasas positivas más altas será el que gane esta ocasión. La lógica de esto viene que las tasas más altas atraerán más inversionistas foráneos y los excedentes locales se alocaran en el mismo país lo que mantendrán las tasas de dicho país bajas a lo largo de la curva, de esta manera subir tasas no representará una subida severa en la curva. Con mayor inversión el gobierno podrá incrementar el gasto gubernamental incentivando el crecimiento. Pero qué pasa con la inflación y la apreciación de la moneda que supondría subir tasas? La moneda no se apreciaría por la entrada de capitales por lo que de una manera haría offset al posible incremento en la balanza comercial. Como posiblemente no habría un efecto inflacionario por una apreciación de la moneda pero si por el lado del gasto gubernamental, la inflación se normalizaría y el desempleo disminuiría. Ahora el punto es quien llegará primero? El más avanzado es la Fed.

Poner un techo no es tan simple y las consecuencias pueden ser indeseables.

Poco a poco los Bancos Centrales empiezan a alejarse de los métodos no ortodoxos de estímulo monetario.  Inicialmentee ya vimos al Banco de Japón alejarse o no ir más lejos con las tasas negativass y cambiarlo por algo que no deja de ser poco ortodoxo; establecer un techo a las tasas de diez años en los bonos gubernamentales. Ahora el ECB intenta modificar QE. Es interesante verlo por que ahora el objetivo serán los nodos de diez años. A quién va dirigido esta medida? Lo que me preocupa es cómo afectará esto a los rendimientos de las aseguradoras y pensionadoras que tienen que asegurar un rendimiento en términos mucho más largos que 10 años y están obligados a tener un su mayor parte deuda gubernamental.

Petróleo, Trump o alguien sabe?

Las probabilidades que la Fed suba tasas en septiembre, en menos de una semana, se han caído, nadie pocos lo esperan pero por qué las monedas emergentes y en particular el peso sigue tan mal? El hecho de que la Fed no  mueva tasas debería en teoría impulsar el peso y el resto de monedas emergentes y lo ha hecho como en Brasil pero no ha sido el caso en el peso; sigue perdiendo valor. Me he negado a creer en la idea de que a tan tempranos momentos se mueva el valor del peso en función de las elecciones de Estados Unidos pero no veo otra razón. El repunte de las encuestas de Trump ha impulsado el dólar en comparación del peso? Hay otra razón? No lo he visto. 

Sin duda el tema de la presentación del presupuesto y los recortes que se vendrán al gasto, y esperemos así sea, afectan. El hecho que no este definido aún me hace preguntar si ya se ha filtrado lo que viene o en realidad sólo ha sido una segunda oleada de afectación por la caída del petróleo que perdió un uno por ciento de su precio hoy y con la poca o nula liquidez por ser feriado en México afectó al peso. 

Mi duda radica en qué determinar cómo una variable a considerar, qué debemos ver para que sirva de guía, no parece claro. Petróleo, Trump o liquidez? Pienso que la falta de liquidez que ha tenido el peso es un factor mayor pero no el direccional de este, sólo genera más volatilidad pero no una dirección. El precio del petróleo es una variable que no se debe desdeñar pero entonces afectaría al resto de emergentes igual pero no es el caso. Lo que nos deja con la idea que el repunte en la campaña de Trump sea un factor relevante en este caso. Aunque no me guste parece más viable y la falta de liquidez haya generado esto. De ser así, Cuál es el valor que tendrá el peso antes de las elecciones en Estados Unidos? Cuando se espera que las encuestas serán muy volátiles. Veremos el peso llegar a 20 o más, mucho más. Otra duda que surge es si se recuperará o irá a niveles históricos que forzarán al Banco Central a actuar para detener la depreciación afectando las vulnerables y pocas reservas que tiene México. El mecanismo a usarse serían creo la subida de tasas por que las reservas a pesar de la publicidad que hacen, no son suficientes. Simplemente, a ningún país le alcanza. Nadie ha podido lograr vencer un ataque especulativo y ha sido una tarea inútil para cada país que lo ha intentado.

GDP NOW

Hoy salió el dato de nóminas no agrícolas en Estados Unidos, salió abajo de los esperado, 180k empleos, en comparación con los 151k que resultaron. No es un mal dato por el contrario, ya sería una sorpresa que la EU siguiera manteniendo un nivel de contratación  constante arriba de 180k, lo veo como un signo de estabilización tan es así que el GDP adelantado en "tiempo real" que publica la Reserva Federal de Atlanta se recuperó a 3.5%. Básicamente, los analistas crearon un modelo que incorpora las variables conforme van siendo publicados antes del verdadero dato de GDP, al ser construido de esta manera presenta más volatilidad en sus resultado pues se ajusta con los datos. De esta manera, la trayectoria que viene mostrando era en descenso gradual pero por el contrario de lo que se hubiera esperado el dato subió ligeramente a 3.5% de un 3.2% un día previo. 

El que esto pasara se debe a que el empleo continúa estable aunque las nóminas no agrícolas bajaran. ¿Por qué la divergencia? La principal es que son dos organismos diferentes los que publican cada uno de esos datos y la otra que la NFP es sólo un sector de la economía el que es reflejado en el número. Les recomiendo que sigan el dato directamente de la página de la Reserva Federal y aquí les dejo el link. 

Por otro lado, me parece que realizar dos subidas de tasas por parte de la Fed en lo que resta del año no tiene una base firme, pero al menos una subida si. Esto por que primero, más obvio y directo, hay elecciones en noviembre en ese país y generalmente las campañas imprimen un extra de dinamismo en la economía, sin excepción. La segunda, aunque el mercado laboral está firme no está creciendo como se esperaría, ese es un debate abierto por que no se sabe con certeza a qué nivel debería crecer una economía que ha sido expuesta a tasas tan bajas, simplemente no se sabe, sólo se puede modelar pero todo depende de qué tanta confianza se tenga en dichos modelos, por ejemplo, Japón ha experimentado con tasas mucho más bajas por mucho más tiempo y no sale de la recesión y tampoco sube su inflación. Claro que las condiciones son muy diferentes en cada país de acuerdo a muchos factores pero principalmente el demográfico pero el caso es que no repunta. Otro debate abierto es ese justamente, qué tan efectivas son las tasas cercanas a cero o negativas. Mi opinión es que generan crecimientos parcos que perpetúan las tasas bajas.  Ya platicaremos después de estos debates pero por el momento nos quedamos aquí. 

Sobredemanda global de deuda. Historia Arabia Saudita

Los comentarios  de los banqueros contratados por Arabia Saudita para promover y conseguir demanda sobre su primera subasta de bonos en al menos una década son que la demanda de los inversionistas Asiáticos es enorme. El monto a colocar es 15 billones de dólares lo que lo colocaría como la subasta más grande de toda en la historia de Arabia Saudita. Todo esto en un contexto en que los inversionistas a nivel mundial están buscando más rendimientos por todos lados, algo que los países emergentes no están dudando en aprovechar. Tal es el caso que inclusive Argentina este año colocó por primera vez en 15 años 16.5 billones y la demanda fue de 70 billones. Esto seguirá así mientras los Bancos Centrales sigan manteniendo tasas cercanas a cero o negativas. A nivel mundial las colocaciones se han incrementado y se espera que siga ese camino pero lo preocupante será el momento de la normalización que impactará de manera importante a corporativos e inversionistas.

Jackson Hole rápido

El nuevo normal fue el foco de atención en las reuniones Jackson Hole de este fin de semana. En resumen  los puntos de la Presidente de la Fed Janet Yellen se concentraron en mostrar que ve la economía alcanzando o acercándose a su objetivo de estabilidad macro económica, así mismo  destaca que en caso de una crisis futura en Estados Unidos las herramientas a usar serían los mismos visto en la crisis de 2008; llámese QE y pago de intereses sobre reservas. Por otro lado, menciona que un factor que ha detenido el crecimiento de EU es la apreciación del dólar.

De alguna manera estos puntos encuadran las discusiones previas alrededor de Jackson Hole ¿ Qué herramientas se usarían si por ejemplo como en este momento que la economía de Estados Unidos no ha terminado de despegar se presentara una nueva crisis? 

¿Cómo les gustaría llegar?

¿Cómo te gustaría llegar antes de las elecciones de Estados Unidos? No lo veas personal, sino como inversionista de Hedge Fund. ¿Sin dólares o con ellos? ¿Corto o largo usd?  Creo que todos dirían que con dólares, igual me equivoco, pero digamos que si; todos quieren usd en sus inversiones. ¿Por qué? La respuesta está en el riesgo que toman, si la candidata Clinton gana no pasará nada, será aburrido el resultado pero, si por el contrario y me quedo antes de las elección los dos candidatos están o llegan a estar parejos en las encuestas, lo que tendríamos es más volatilidad, particularmente en el peso. De hecho las volatilidades en las opciones del peso en esas fechas están sesgadas a tener  ese riesgo.

Todo esto me lleva a pensar que los inversionistas procurarán tener dólares antes de las elecciones, ¿A qué nos referimos? la tasa fx forward de pesos, Estos instrumentos sirven para cubrir los riesgos cambiarios a condición necesaria de tomar riesgo en la distancia de las tasas entre EU y México. Pero en esta ocasión el riesgo es sesgado por que las tasas están muy bajas actualmente, es decir, no actualmente consideran ningún cambio en la política monetaria del Banco Central de México en septiembre, pero qué pasa con la Fed ? La Fed está en este año apunto de subir la tasa, al menos así lo expresan algunos de sus miembros responsables de votar en las decisiones del Banco Central de Estados Unidos.

Esto en conjunto nos lleva a pensar que la paridad usdmxn está barato, ustedes deciden. Así lo veo, una estrategia defensiva ante la volatilidad de la cual se puede tomar ventaja. No recomiendo ninguna decisión, sólo abro la pregunta. ¿cómo te gustaría llegar?

Comentarios abajo por favor, no importa que les guste o no el comentario. Si sus preguntas las direccionan personales no se abre el debate para enriquecernos todos de sus ideas siempre en buen respeto.

Regreso a la normalidad en pasos, no sin sus riesgos.

El gobierno de Japón el día de hoy anunció un plan de soporte fiscal de 105 billones de dólares para reactivar su economía y salir de la recesión  que a pesar de todas las medidas usadas al momento como tasas negativas y recompra de activos aún no han logrado alguna reacción positiva de su economía. Esta medida puede parecer normal y extrema pero lo que llama atención es por qué en este momento se aplica esta medida, algunos medios han comentado que probablemente se ha alcanzado el límite máximo de recompra que puede o está dispuesto a llevar el Banco Central de Japón; de ser así podríamos, estamos viendo el primer banco central llegando a su tope e intención de continuar con el experimento de tasas más negativas.  Como he mencionado previamente me parece que se ha alcanzado el nivel máximo de tasas negativas que la economía global puede alcanzar o al menos hasta dónde se puede llegar o para ponerlo de otra manera el fin del experimento un tanto infructuoso de tasas negativas. Es muy escasa la información del éxito de imponer tasas negativas, tan escaso como nula. Ningún país o Unión de países que ha aplicado tasas negativas ha logrado recuperarse y no se ve que lo vayan a lograr por lo que parece que el camino a recorrer es a una normalidad. Los riesgos de tener tasas negativas son incalculables y me refiero a incalculables en el sentido actual de falta de evidencia pare realizar dicho cálculo.

Ahora parece que la siguiente medida a usar es la deuda gubernamental creciente o uso de reservas para impulsar las economías a través de medidas fiscales pero me arriesgo en esto por que la evidencia es única, al momento sólo Japón ha ido en esa dirección y además no todos los países pueden darse este lujo. Hay que seguir observando con cuidado a Japón y cómo evoluciona su economía pero de mostrar resultados pronto veremos a los demás seguir el camino de este país, al menos los que pueda, por que los países emergentes se encuentran en una situación precaria donde su relación deuda vs crecimiento no es favorable para estas medidas y un ajuste a la normalidad empeorará su situación en lugar de ayudarla. Así que insisto en que el primero que llegue a la normalidad en tasas positivas y con una relación deuda crecimiento balanceada será el que logre la estabilidad al menos en el mediano a largo plazo.

El final de las tasas negativas

En un mundo donde la mayoría de las economías fuertes mantienen tasas subcero o negativas, creo que debemos preguntarnos quien gana y quien será el ganador. No tenemos que ir lejos para idealizar esto, en la actualidad los Estados Unidos, Japón y la Unión Europea están en esas condiciones. Lo que se tiene en la actualidad  es que se piensa en la misma dirección, bajar las tasa más o debilitar la moneda. Pero qué pasaría si alguno de ellos se adelanta a subir tasa aún en contra de lo que dice los actuales estamentos económicos? Ese país en recesión o no, recibiría mayor inversión dada la mayor tasa en comparación con sus pares, eso bien administrado llevaría a una mejoría instrumental y tecnológica que reduciría costos e incentivaría la innovación lo que en cierto periodo de tiempo daría una ventaja sobre el resto de las economías mayores empeñadas en seguir bajando tasas y desalentando la inversión en busca de una mayor incremento de la demanda externa vía debilitar su propia moneda.

Me parece que eventualmente las tasa negativas se acabarán en el momento en que los Bancos Centrales regresen y vean a alguno de sus pares a regresar a tasas positivas altas. No se ve factible en el momento pero me parece que ese es el punto. La idea de tasas altas es contradictoria en cierto sentido a crecimientos sostenibles y la verdad lo es pero no en un mundo donde lo que prevalece es una idea de reducir tasas y debilitar moneda. Eso me parece que marcará el final de las tasas negativas, el que corra primero a hacerlo será el ganador. 

Black hole of negative rates....

Black Hole of Negative Rates Is Dragging Down Yields Everywhere http://www.wsj.com/articles/black-hole-of-negative-rates-is-dragging-down-yields-everywhere-1468174982

Nuevo contexto y ntiempo

1. Hoy platicaba con un amigo y entiendo que no es fácil entender las nuevas condiciones que se tienen a nivel mundial. Tasas negativas a nivel mundial, antes estaba focalizado a ciertos países pero ya no es el caso. Eso presenta muchas preguntas a los fund managers que deben presentar resultados positivos en un ambiente que ahora el común son tasas negativas. Eso impulsa a los analistas a recomendar activos más riesgosos que no están acostumbrados y abren nuevos riesgos. La pregunta es que pasará cuando se intente regresar a la normalidad si es que se puede.

Que comiencen los juegos del hambre!! Dónde será el nuevo centro financiero de la zona Euro?

Pasado el Brexit una pregunta inmediata es, Dónde será el nuevo centro financiero de la zona euro? Inglaterra fue y es aún hasta que se concrete la salida de UK de la zona pero ahora, dónde será trasladado el mayor número de operaciones financieras y de negocio de lo que restará de la zona euro. No es una pregunta menor, el impacto de concentrar las operaciones o de crear un centro financiero es un tema importante. Hay cuatro países/opciones que se manejan al momento, Italia, Francia, Alemania y ningún lugar. Italia me parece acaba de ser descartado esta semana con el anuncio y advertencia del ECB a todos los bancos Italianos de reducir su exposición a deudas arriesgadas que al parecer ya representan un riesgo sistémico que mereció la advertencia del Banco Central; Francia y Alemania se apresurarán a colocar sus propuesta pero también deben hacer lo propio por lucir sus bancas. Para saber dónde será tendremos que esperar un poco y ver qué noticias van saliendo acerca de la solidez de cada banco de su país. Será interesante observar cómo se apresuran a fortalecer sus bancos y empolvar el del vecino. La última opción es que no se centralicen las operaciones y se busque fortalecer todo el sistema bancario de la zona, un trabajo por demás caro y tardado cuando los mercados están buscando estabilidad y respuestas.

Se ha perdido el equilibrio donde UK era contrapeso de Francia y Alemania en la xona euro y ahora todas las naciones están alertas en espera de las repercusiones del Brexit y oportunidades que salen.

Brexit, ellos han decidido.

Qué no pasó y qué si. Realmente resultó una sorpresa que el Brexit llegara y no hay que negarlo, es un hecho, sólo importa cuando. No es tema de mañana o un día después, es de años, ahora mismo UK debe estar tratando de negociar una mejor salida para ellos, no una que los presione a salir en dos años como está acordado en el ahora ya famoso artículo 50 que parece pocos conocíamos por que en realidad nadie pensaba que alguien pudiera usarlo. Creo que aprovechando el tiempo que queda una desbandada de intelectuales buscará irse a vivir a Inglaterra y seguro no les negaran el paso pues sigue siendo parte de la zona, eso para mi sólo indica que Inglaterra será un foco futuro de innovación ya pasado el tiempo.

En un post anterior comenté que esperaba que la libra iba a recuperarse por una acción de su Banco Central, lo cual no pasó. Me parece que el mercado está en in impass donde nadie quiere adelantar su jugada, tanto para no crear más volatilidad como para dejar que lo que llamamos mercado se estabilice. Aquí mis ideas, La Fed patea su subidas de tasas y en 2017 tiene que recortar tasas o ajustar una nueva medida que relaje la politíca monetaria, esto para dar soporte al crecimiento que si bien actualmente muestra fuerza interna podría y se verá afectada por la renegociación futura de mercados que US tendrá con UK. Como se esperaba inicialmente Inglaterra no tiene mucho poder de negociación, no puede aplicar el artículo 50 de salida por que eso pone en marcha el reloj de su salida pero al mismo tiempo no puede tardarse tanto por los Ingleses nos guste o no, han decidido.

Escucho comentarios y críticas y si tienes temas que quieres que tratemos coméntalo. Gracias

Brexit ¿ Qué pasaría inmediatamente?

La cuenta regresiva está apunto de llegar al momento más esperado de los últimos meses, el Brexit al menos así se denota la posibilidad que Inglaterra salga de la zona Euro. Este evento o la posibilidad de que ocurra ha incrementado la volatilidad en todos los mercados financieros a nivel mundial. Este nerviosismo se centra en qué pasará a la economía global o al Euro de salir Inglaterra de la zona. El resultado preocupa por el real riesgo de que suceda, las últimas encuestas muestran que los porcentajes a favor y en contra está muy cercanos. ¿Qué pasaría inmediatamente? Si hay Brexit la libra se depreciará de manera inmediata por lo que probablemente y para defender la moneda el Banco Central podría subir la tasa, pero el resto de lo que quede de la zona euro no tendrá esa posibilidad cuando su Banco Central se encuentra depreciando la moneda a través de QE por lo que tendrán que dejar que el euro se deprecie lo que fortalecerá de inmediato al dólar alejando la posibilidad de una subida de tasas por parte de la Fed. Todo esto es sólo hipotético pero estamos a poco tiempo de ver el verdadero resultado.    

Por lo tanto, el resultado sería una caída de la libra para una recuperación lenta mientras por otro lado el euro se continuará depreciando y la Fed pateando la subida de tasas a mediados del año que entra. 

IMF sounds warning on China’s corporate debt

IMF sounds warning on China’s corporate debt - http://www.ft.com/cms/s/0/3f8dcf22-304c-11e6-bda0-04585c31b153.html

El Brexit no es tal.

Hoy el peso tuvo una jornada complicada; vamos a tratar de desglosar un poco qué pasó. Overnight existía la duda acerca de la cantidad de pozos petroleros en Estados Unidos que se habilitaban para extraer petroleo de estusco, la semana pasada por primera vez en 7 meses hubo un dato positivo. Es decir, más pozos para incrementar la oferta, es importante esto por que puede significar un punto de inflexión en el nivel break even de los productores de energético de esquisto.
Pero nuestro punto va al peso mexicano que tuvo una sesión pésima en comparación a sus parejas, durante toda la sesión diurna, la duda estaba en si el dato de pozos posibles explotables de petróleo en Estados Unidos se incrementaba, igual que la semana pasada, o resultaba en un ajuste a la baja como meses anteriores, esto era visible en los precios de los futuros de dicho asset que marcaban una apertura del nivel abajo de 50 usd. El resultado fue que los flexibles productores de EU de petróleo de estusco el precio de 50 usd o alrededor es suficiente para hacerlo sustentable para seguir explorando y extrayendo más petróleo en un mercado ya sobre abastecido del energético.
Como consecuencia el petroleo se ajustó y el peso que se ha comportado de manera asimétrica en relación a los movimientos del precio del petróleo arrastro a este. Me explico un poco más, si el precio del petróleo sube un cierto porcentaje, el peso se recuperaba un poco pero si el precio del petroleo se cae ese mismo porcentaje la relación es una depreciación más severa.
Posterior a estos datos se anunció que la mayoría de Ingleses en una encuesta independiente estarían a favor de salir de la Unión Europea.
Sigo pensando en la teoría de la sobre oferta que se reaviva en el petróleo que me parece seguirá pegando más que un evento que de pasar realmente no se realizará hasta 2019 o 2020. No olvidemos que el la decisión respecto a Brexit no es más que una antesala de largo tiempo. Preocupa a inversionistas temporalmente pero en realidad sólo generan oportunidades para creas más dinero apostando de un lado a otro. Nada se decidirá en el referendum, sólo es abrir la puerta para el debate en ese país.

Hillary Clinton se perfila pero no es la razón del rally

Hillary Clinton se perfila como la próxima contendiente demócrata como presidenta de los Estados Unidos. Pero esa sería la última explicación que aceptaría como la razón del rally de hoy en el peso. Así como no acepté la idea de la caída del peso cuando ganaba Trump. Todavía estamos lejos de esos impactos que sin duda alguna usarán en el futuro.

Y el peso hace catch up?

El peso tuvo una interesante jornada hoy pues mientras estaba alrededor del 18.70  por alguna razón empezó apreciarse rápidamente. La teoría que empezó inicialmente a escucharse era que el Banco Central había intervenido y eso parece que detonó más valoración del peso. Después cuando era claro que no había intervención o información que lo corroborara inició la teoría del catch up. Es decir, el peso había tenido muy malas semanas de operación comparada con sus pares de países emergentes y al ver que el petróleo se mantenía cercano a 50 usd por barril y se espera que se encuentre alrededor de ese nivel por un tiempo pues el peso se ajustó. Aún falta tener más información pero al menos eso parece ser el origen del ajuste de hoy.

La amenaza podría ser real. Arabia Saudita podría vender 750 billones de treasuries.

La amenaza podría ser real. En un reciente artículo de Bloomberg se comenta acerca de la cantidad de bonos americanos o activos financieros que podría tener Arabia Saudita. ¿Qué es relevante en este dato? En abril cuando se aproximaba la reunión de la OPEP en Doha y se especulaba un posible acuerdo de congelar la Oferta de petróleo que al final no se logró, en eso tiempos, Arabia Saudita amenazó a Estados Unidos de que vendería toda su posición en bonos. En su momento, todos se apresuraron a juzgar de bravucón a A. Saudita al mencionar que el monto que mencionaba en sus amenazas no se correspondía con la información pública que se tenía.

Pues la sorpresa viene ahora en que, de acuerdo al artículo mencionado, la amenaza podría ser real y posible dado que la cantidad de bonos y activos americanos en manos de Arabia Saudita pública sería sólo el 20% de la cantidad real.

IMF sube línea de crédito a México. Posibles intervenciones futuras?

El IMF sube la línea de crédito de México a 88 billones. Con la noticia el tipo de cambio usdmxn se apreció a 18.41 después de una semana en que acercó a 18.60

Esto es relevante para fortalecer la imagen del país a nivel internacional que tenía puesto su atención en el nivel de las reservas.  Si este anuncio abre la puerta a posibles intervenciones en mercado cambiario lo sabremos pronto.

El "corto" se reactivó? Reciclando ideas de políticas monetarias estilizadas en México?

Hay algo interesante en las finanzas de México que está pasando, se podría decir, recientemente. Las tasas implícitas en ese país se han subido a niveles interesantes, tanto que llaman la atención. Aclaro que esto no es de hoy, tiene varias semanas que está ocurriendo, es común que cuando hay disparidades entre la oferta de una moneda local, como el peso, y los dólares esta tasa se pueda subir la tasa implícita que no es más que una tasa que equilibra una y otra demanda, no es fija, esta tasa se mueve durante todo el día y todo el tiempo por cuestiones de oferta y demanda de una moneda y otra. Lo interesante está en que se ha subido mucho la tasa implícita en pesos, en otras palabras, el nivel de equilibrio de demanda y oferta se ha situado a un nivel muy alto. ¿Por qué? Para hacerlo rápido parece que Banxico está restringiendo la oferta de pesos para encarecer el que los inversionistas  compren dólares, esto ante una casi inminente subida próxima de tasa de Estados Unidos. Es casi como reactivar el "corto" de pesos. ¿Se acuerdan? aquella medida de restringir la liquidez a los bancos para que subieran la tasa a la que se intercambiaban la moneda. Era una medida que se usaba como medio de fomentar la subida de tasas en el corto plazo. Comenten, las ideas son valiosas. ¿ qué opinan?

usdmxn se recuperó y se aleja de nivel clave

El peso tuvo un pequeño respiro el día de hoy después de acercarse en las prrimeras horas de la sesión a 18.60; ahí el interés de los inversionistas foráneos se incrementó y probablemente aprovecharon el nivel del tipo de cambio para vender sus usd y recibir pesos con los que comprar bonos. El temor constante durante las últimas sesiones ha sido el de una sorpresiva intervencion de Banxico. Esto se revelara con claridad en los datos de reservas de la semana que entra.

Dilma Rousseff es separada del cargo por 180 días.

Dilma Rousseff ha sido retirada después de una votación sin mucha oposición por violarla reglar fiscales para maquillar la situación real de la economía de Brasil. El nuevo presidente será el vicepresidente.  Por ser elegido por votación no parece que existirá nuevas elecciones por lo que será presidente por los dos años restantes de  la actual administración, lo siguiente será ver que tanto apoyo tiene para llevar acabo nuevas medidas económicas en vía de estabilizar a Brasil. De acuerdo a lo que se observe las calificadoras darán su veredicto.

Australia será el siguiente país en imponer tasas negativass?

Las tasas negativas aún tienen un caso importante por demostrar como precursor del crecimiento de las economías donde se ha aplicado como Japón pero a pesar de eso otros Bancos Centrales como el de Australia están considerando imponerlas.

Chinas debt

Moodys: This is the size of Chinas debt problem http://www.cnbc.com/id/103621043

Préstamos riesgosos de China arriba de lo oficial

Se estima que los préstamos riesgosos de China se encuentran entre 15 y 19 por ciento; lejos de 1.6% anunciado por el gobierno.

normal al momento

Los datos de nóminas no agrícolas resultaron menores a lo esperado no por mucho pero generó una volatilidad extra que tomó por sorpresa al mercado, de hecho muchos participantes se preguntaban por qué se exacerbó pero todo se concentró en un exceso falta de liquidez, sinónimo en el mercado de falta de convicción.

No extra easing en Japón.

Banco de Japón mantiene tasas en -0.1% y el estímulo monetario en 80 trillones de yenes. El mercado esperaba un extra de estímulo pero no fue en esta ocasión, lo que si es que el Banco Central de Japón abre la puerta para más estímulos. 

El proyecto de Arabia Saudita por fin detallado.

El reloj empieza a correr para Arabia Saudita en una apuesta importante que acaba de anunciar, desligar su economía de la volatilidad del precio del petróleo a través de la creación de un fondo soberano enorme, y es literal, pues la capacidad de compra de tres trillones de dólares no es para menospreciarse. La intención es que los revenues que genere ese fondo soberano sea suficiente para cubrir los huecos que genere en las finanzas de dicho país una bajada de precios. De acuerdo con el plan anunciado hoy, los supuestos que consideraron anuncian que fue un precio de $30 usd así que partiendo de ahí ellos consideran que los revenues generados serán suficientes. Además al proyecto no sólo es económico sino también político y cultural pues parece que buscarán una mayor libertad de las mujeres en su economía. 

Nueva estrategia de Arabia Saudita; fondo soberano de dos trillones de dólares.

Cómo habíamos mencionado antes Arabia Saudita pretende desarrollar un nuevo plan para desligar su economía en una visión de acuerdo al plan en 20 años. ¿De qué va la "nueva" idea? Bueno pues se trata de de crear un fondo soberano de 2 trillones de dólares para invertir en activos no relacionados con el petróleo, de esta manera buscan complementar los revenues perdidos por la baja de precios de petróleo y así de alguna manera desligar su economía a dicho energético. 

Bueno, inicialmente pretenden realizar una oferta pública de su compañía petrolera, la más grande del mundo, y colocar en el mercado 5% de participación sobre dicha empresa, es una una idea  que no tiene muchos seguidores por que la crítica proviene de porqué poner en manos extranjeras una participación de la compañía más grande que tienen y cuya propiedad actual es del estado. Otra parte del plan consiste en aumentar impuestos para alcanzar el objetivo de recaudación y así juntar los dos trillones para hacer este fondo.

No es cualquier cosa este plan pues dos trillones de dólares alcanzaría a comprar hoy las cinco empresas públicas más grandes del mundo entre las que se encuentran obviamente Google, apple y otras más. 

Yo me uno a las dudas que hay sobre este plan pues ¿Cuánto tendrían que generar en revenues para cubrir lo perdido debido a los bajos precios del petróleo? Además, que el país con mayores reservas probadas de petróleo busque deslindar sus finanzas de dicho insumo nos manda una advertencia a todo el mundo respecto al futuro de dicho energético. Por otro lado, que las finanzas de un país se centren en la compra de activos financieros y no sobre una producción de algún bien para vender nos dice mucho. ¿Qué pasaría si se presentara una crisis económica peor a las vistas a nivel mundial? El impacto sería enorme, además que nada asegura que las inversiones realizadas por dicho fondo obtenga los beneficios esperados. En el mejor de los casos buscará apropiarse de activos importantes, es decir, empresas productivas globales y estratégicos.

Pero no descartemos la nueva postura que ha llevado a cabo Arabia Saudita de usar el precio del petróleo como una herramienta para lastimar otros países y debilitarlos, tal es el caso de tratar sacar del mercado a los productores americanos de petróleo de "arena" o shale, estrategia que ha debilitado la relación de los Árabes Saudis con Estados Unidos. De igual manera han buscando que Irán no regrese a contratacar para recuperar su participación de mercado en la arena petrolera ahora que le levantaron las sanciones impuestas por Estados Unidos, la vía ha sido a través de imponer sanciones a aquellas compañías que transporten petróleo Iraní de esta manera Irán no podrá transportar el petróleo que produzca.

Esperemos las estrategias del nuevo fondo vayan enfocadas a meras decisiones económicas y no políticas que desestabilizaría no sólo la región sino todo el mundo.

Hay otras vías en el petróleo

Arabia Saudita presume de poder lograr un cambio estructural en su producción cambiando su concentración a la producción petrolera a un nuevo posicionamiento tecnológico un poco más alejado de la producción petrolera. El principe Mohammad bin Salam ha propuesto que lograrán cinco millones de empleos nuevos. ¿cómo lo logrará? ¿Estará relacionado con su negativa a detener el incremento de oferta petrolera llevado acabo el pasado domingo? Será interesante saber qué es lo que van a proponer y esperemos no sea un bluff de poker que trata de reforzar su punto cuando no tiene otra opción.
Hemos comentado varias veces que Arabia Saudita se encuentra en una posición dificil, ellos empezaron una guerra de precios para bajar el precio del mismo energético para provocar una retracción de los productores de petróleo shale o de arena y asi recuperar su hegemonía; el problema con esto es que a pesar de ser un gran productor parece que no son muy eficientes y su break even es muy alto en comparación con otros productores como Irán. Esto significa que provocar una bajada de precios saque a sus competidores americanos y luego ir recuperando su hegemonía. Lo interesante es que esta nueva propuesta del príncipe antes mencionado hace pensar que se despegarán de ese sector. No hay que dejar de lado que este príncipe es joven y con mucho ímpetu e incluso llamado violento hacia sus vecinos, esperemos sea un otra la vía

No hubo acuerdo pero por qué el petroleo sube?

Por qué a pesar de no haber logrado un acuerdo de congelar la oferta entre países petroleros, este después de una caída se recupera? Simple, las tensiones aumentaron en el Medio Oriente entre Irán y Arabia Saudita se ha escrito que posiblemente habrá un nuevo sucesor en Arabia Saudita del así llamado algún día el Alan Greenspan del petróleo. El nuevo sucesor? El asesor de defensa de dicha nación. Esto significa que la postura de ha cambiado de una política de petróleo a una más bélica. Donde se Arabia Saudita estaría su poder como productor para presionar y coaccionar al resto y ve como principal antagónico a Irán.
Ya Irán después de las amenazas por parte del país Saudí a los transportistas marítimos de no llevar petróleo Iraní encuentra problemas para transportar su petróleo a sus clientes.
De igual manera se reporta que los productores de petróleo de estuco o petróleo de arena se empiezan a contraer y Estados Unidos recortará su oferta a nivel mundial el año que entra, todo esto sumando hace pensar que el petróleo poco a poco se estabilizará al menos 10 usd arriba de donde se encuentra en estos días.

No acuerdo en DOHA

Como habíamos comentado previamente, el resultado de la negociación en #DOHA este domingo fue un fracaso, no se llegó a ningún acuerdo. La razón, como anticipamos, la renuencia de Arabia Saudita a participar en un congelamiento de la producción para no seguir aumentando la actual oferta de petróleo sin la participación de su contraparte geopolítico Irán. Ya previamente se habían esgrimido comentarios entre ambas partes donde Irán comentaba su renuncia a participar en dicho acuerdo dado que apenas están recuperando el ritmo de producción petrolera una vez que se le retiró los castigos que fueron detonados por su interés de enriquecer plutonio y así mismo ellos tienen la intención de aumentar la oferta a 4 millones de barriles, niveles previos a los castigos impuestos.

Arabia Saudita sin duda hizo su parte para presionar a Irán pero parece que esto en liga de ayudar a lograr un buen acuerdo, reforzó la posición de Irán para no moverse de su decisión de ni congelar sus oferta. Arabia Saudita anunció recomendaciones que suena más a amenaza donde prohibieran a las empresas navieras que transportaran petróleo Iraní a volver a hacer negocios en Arabia Saudita; no sólo eso, buscaron destituir a Irán como principal país vendedor de petróleo a China.

Como resultado de esto, el petróleo ha perdido entre 5 y 6 por ciento a nivel mundial arrastrando a todas las bolsas en su paso.
 

Bbg on black swans

@BV: Stop worrying so much about black swans. Seriously. http://bv.ms/1SeGj2 http://twitter.com/BV/status/721063386692337666/photo/1 Compartido por Tweetcaster

On Oil freeze production, must read

@MarketWatch: If you're worried about a possible freeze in oil production, then you must read this: http://on.mktw.net/1Nqlnkq http://twitter.com/MarketWatch/status/720816146807726082/photo/1 Compartido por Tweetcaster

Too much optimism on Japan?

Should you bet on the Asia market rally? http://www.cnbc.com/id/103539167

Próxima reunión en #doha para detener la oferta petrolera. #IRAN #BRENT #SHALE

Petróleo #BRENT de referencia cierra @46.83 arriba de su nivel más alto desde diciembre, esto ante la próxima reunión de países productores de petróleo a reunirse el domingo en #DOHA para intentar alcanzar un acuerdo y detener la oferta del energético como una medida para estabilizar el precio.
El punto más complicado de estas negociaciones será el tema de Irán que no estará o al menos ha mencionado en diversas ocasiones que no está dispuesta a frenar su producción pues apenas este año ha regresado a los mercados lo que quiere es recuperar su participación de mercado.
Esta semana se adelanta que la producción petrolera americana de conocido como #Shale mostraría su séptimo mes consecutivo en caída.

Petróleo @35.70 #trmx

#trmx Tensión entorno del acuerdo petrolero de congelar la oferta mantiene hoy también a este insumo operando alrededor de @35.70 ... http://fb.me/1bHMOM77L

El acuerdo petróleo se complica de nuevo.

El petróleo hoy se opera en 36.30 usd por barril después de alcanzar 41 usd a finales de marzo.  Esto como resultado de que el deal que tratan de alcanzar para detener la oferta de petróleo se debilita. Arabia Saudita no está llegando a un acuerdo con Irán para detener la oferta ahora que está regresando al mercado y su prioridad es recuperar mercado. La idea de Irán es recuperar la producción a 4 millones de usd.
Arabia Saudita dice que no va detener su oferta si Irán no detiene su producción.
Para presionar, Arabia Saudita busca imponer un embargo al transporte de petróleo Irani por sus mares territoriales.

Panama papers links #money laundry #mexico

'Panama papers' reveal world leaders' cash stashes http://www.cnbc.com/id/103516438

Brecha Global de Producción positivo para 2018

La diferencia entre la producción actual de bienes y servicios de una economía y la producción potencial que tendría en caso de estar a su máxima capacidad de producción se le llama Brecha de Producción u Output Gap (OG).  Es decir, si hablamos de un OG negativo significa que la economía está produciendo menos de lo que realmente podría así que tiene espacio para producir más. Por otro lado,  una Brecha de Producción positiva significa que la economía está produciendo más de su capacidad potencial.

Cómo logra una economía producir más de su capacidad potencial? Un factor sería contratar más personal, por lo que un incremento o expectativa de incremento de producción presiona los salario a la alza en espera de una mayor demanda por parte de las empresas o fábricas.

Como podemos esperar, cuando hay Brecha de Producción negativa, generalmente, los Bancos Centrales toman medidas que incentivan la producción y así alejar el riesgo  de recesión. Cuando la brecha de producción es positiva o muy positiva el temor es el sobre calentamiento de la economía.

Actualmente, la Brecha Global de Producción es negativa y PIMCO (Pacific Investment Management, LLC asesores de inversión con 1.52 trillones de usd bajo su responsabilidad) cree que dicha brecha seguirá recuperándose de su menor en 2010 cercano a -4 %, el nivel esperado por PIMCO para 2016 es de -1.2% y por lo tanto un riesgo de que la inflación se presione por el lado de los salarios. Esto apunta a un menor riesgo de recesión y una recuperación paulatina para posiblemente alcanzar una Brecha de Producción positiva en 2018.

Más de tasas negativas y por qué pensarlo dos veces

Parece que los Banco Centrales empiezan a repensar el uso de tasas negativas al buscar de nuevo estrategias más ortodoxas.
@PIMCO: Could low or negative interest rates be hurting, rather than helping? #NIRP http://pim.co/ZTRJQ http://twitter.com/PIMCO/status/714211707158192128/photo/1

EU CRECE 1.4%

Al mostrar más crecimiento las expectativas de subida de tasas también lo hacen.
Los mas recientes datos muestran a una economía que se está recuperando poco a poco pero no de manera sostenida ya que loa ingresos ban bajado y los empleos subidos lo que en resultado neto de ingreso a las familias no ha mejorado.

http://m.cnnexpansion.com/economia/2016/03/25/economia-de-eu-crece-14-por-fuerte-gasto-del-consumidor

Qué son los SDR del IMF y por que serán importantes pronto.

Que son los SDR (Special Drawing Right o Derechos Especiales de Giro, DEG) ?

Iniciaré una serie de comentarios respecto a un tema que será importante desde el punto de vista de finanzas y responderemos a esas preguntas.

Primero que nada y una duda general sería pensar que los SDR es una moneda pero no lo es, no puedes comprar ni vender bienes ni servicios con ellos pero lo que sí puedes comprar o vender son monedas.

Quién puede adquirir SDR's o es el usuario de estos ? 

En general, los Bancos Centrales miembros del Fondo Monetario Internacional (FMI).

De acuerdo al FMI ..¨El DEG es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el FMI para complementar las reservas oficiales de los países miembros. Su valor está basado actualmente en una cesta de cuatro grandes monedas a las que se le sumará el Renminbi chino (RMB) el 1 de octubre de 2016. El DEG se puede intercambiar por monedas de libre uso.¨

Que monedas se puede intercambiar con los SDR?

Dólar americano, Euro, Yen y Libra y en octubre se incluye el Renminbi.

Para que se usan los SDR's?

Bueno, aquí está lo interesante, estos instrumentos se usan para estabilizar monedas, o al menos es uno de sus usos. Esto se hace de la siguiente manera, cuando algún país miembro del IMF necesita digamos estabilizar su moneda local por que hay sobre oferta de la moneda local, entonces el Banco Central puede vender cierta posición de sus SDR y de esta manera recibir a cambio una canasta equivalente de las cuatro monedas, en octubre serán cinco, y recibir a cambio por sus SDR's dólares, euros, yenes y libras y de esta manera es posible que oferte en mercados esas monedas.

El agente de cambio sería el IMF pero es posible que hagan tratos entre Bancos Centrales de manera privada.

Como se compone la canasta actualmente? 

Cada cinco años se reúnen el Directorio Ejecutivo, la última reunión fue en noviembre 2015, y determinaron una nueva manera de ponderación basada en el valor de las exportaciones de los emisores, el monto de las reservas denominadas en las respectivas monedas que forman parte de las tenencias de otras autoridades monetarias y pasivos internacionales denominadas en las respectivas monedas, es decir, la canasta se determina de acuerdo con la actividad comercial internacional mundial de la moneda que está en la canasta.

La canasta actualmente está compuesta de las siguientes ponderaciones 41.73% para los dolares de Estados Unidos; 30.93% para el euro; 10.92% para el Renminbi chino, después de octubre; 8.33% para el yen y 8.09% para la libra esterlina.

Como los Bancos Centrales pueden comprar o vender los -SDR por arriba o abajo del nivel de cuota e estipulado por el IMF pagan o reciben una tasa de interés. De esto practicamos en otro poste por que se alargó este pero es muy interesante ver como ha cambiado esta tasa a lo largo del tiempo.

El fin del Dilma Rousseff

@TheEconomist: The clock has started ticking for Brazil's Dilma Rousseff http://econ.st/1VJ6j8s http://twitter.com/TheEconomist/status/713070258479886340/photo/1 Compartido por Tweetcaster

Aumento de 2 centavos en la gasolina.

La Secretaria de Hacienda anunció hoy los precios máximos de la gasolina en México y hubo un incremento de 2 centavos cuando en enero anunciaban una reducción de 3 centavos y que no habría más ajustes a la alza durante el año.

Brexit

Brexit es la palabra que se usa para denotar el riesgo de una posible salida de la Unión Europea de Inglaterra. Su origen proviene de Grexit cuando Grecia amagaba con salirse de la UE por sentirse presionada por las condiciones de pago de sus bonos que estaban a punto de dejar de pagar.

Por razones más políticas que económicas Inglaterra tendrá un referéndum en junio para definir si permanece o no en la zona euro. Esto ya tiene tiempo que ha sido comentado pero creo que ahora una razón a considerar se abrió con los ataques terroristas. Será un evento unificador en el que todos les países de la zona euro se unan más hasta incluir una policía común o mayor y mejor comunicación entre países llegando incluso a compartir inteligencia acerca de determinados eventos y personas? Por el contrario, los ciudadanos considerarán mejor protegerse solos como países individuales? Al momento en ese sentido la UE no ha ayudado mucho, al menos no se han evitado ataques a algún miembro debido a información proporcionada por algún país vecino.

Modo Risk off

El modo en los mercados continuará siendo de cautela en lo que se llama Safe haven para definir la compra de bonos estables o al menos esa es la idea y venta de activos riesgosos de impago ante alguna eventualidad, eso se traduce en ventas de monedas emergentes y respaldarse en activos como el oro.

Caída de venta de casas.

WASHINGTON, March 21 (Reuters) - U.S. home resales fell sharply in February in a potentially troubling sign for America's economy which has otherwise looked resilient to the global economic slowdown.

The National Association of Realtors said on Monday existing home sales dropped 7.1 percent to an annual rate of 5.08 million units, the lowest level since November.

Deuda de México preocupante.

Ayer el Secretario de Hacienda comentaba y minimizaba la deuda de México e inclusive que el Fondo Monetario Internacional no lo veía preocupante. 
De acuerdo con el BIS (Banco Internacional de Pagos, Banco Central de Bancos Centrales) la deuda asciende a niveles similares de 1995 cuando tuvimos la Crisis- Tequila. Link

De bancos centrales

FED sin sorpresa en cuanto que mantiene tasas sin cambios. Por otro lado, si se esperaba un ajuste en las expectativas pero la sorpresa estuvo en el número de subidas, esperadas,  de tasas durante 2016. En realidad a pesar de los recientes mejores datos de producción no se consideraba que la Fed descontara más subidas durante el año, pero esto npnfue así y parece que consideran viable dos subidas de tasad en este año. 

Esto ocasionó una apreciación del euro y del peso que llega a 17.71 y petróleo sube a nivel cercano de marca de 40 usd por barril.

Empleos mal pagados

El dia de hoy el dato más esperado fue el cambio en nóminas nl agrícolas dato que resultó en 242 mil empleos nuevos pero este número se contrasta con la caída de salarios por lo que los empleos están siendo peor pagados en Estados Unidos.

USDMXN de mantenerse abajo de 17.85 lo podríamos ver en 17.45

Outlook de China y México

Los tasas futuras de la Fed implícitas indican que el mercado está considerando una probabilidad de 66% de subida de tasas a finales de año.

Por otro lado,  el viernes la calificadora Fitch reafirmó la calificación de México y un outlook estable. Esto resalta con el hecho que a China el día de hoy la calificadora Moody's le ajustó el outlook a negativo.

BANCO CENTRAL DE JAPÓN PAGA POR COLOCAR SUS BONOS

Una noticia que pasó desapercibida fue que el Banco Central de Japón por primera vez, y no tendría dudas en decir que ningún otro banco central lo ha hecho; pagó dinero por colocar sus bonos de 10 años. Es decir, desde que el BC de Japón empezó bajando tasas y luego llevarlas a negativas para estimular la economía y a su vez a depreciar el Yen, la curva de rendimientos de bonos a lo largo del tiempo estaba en territorio negativo particularmente en 10 años.  A pesar de esto,  ninguna subasta habia salido negativa pero por primera vez si fue negativa por lo que tuvo tiene que pagar para que los inversionistas tomen sus bonos.

Acuerdo petróleo un primer paso.

Ministro Saudita de Petróleo Ali Al-Naimi defendió ayer el acuerdo de  mantener la producción junto con Rusia. Descartó una reducción de la oferta por el momento pero comentó que este acuerdo debe verse como un primer paso a ese camino. Esto provocó una caida a 30.57 usd por barril en Chicago.
Por lo pronto, el usdmxn ha estado buscando diario una depreciación inicial aproximada de 1% probable mente buscando una segunda intervención.

Libra sigue en su menor nivel de 2009

La libra se encuentra en su nivel más bajo desde 2009 después de comentarios del alcalde de Londres Boris Johnson. Comentarios relacionados a que impulsará una campaña para promover la salida de Gran Bretaña de la Unión Europea en el referendo a realizarse en junio de este año.

Ojos en las reservas.

El día de mañana se anuncia el estado de las reservas internacionales en México.  Es particularmente importante conocer este dato por que de revelarse que las intervenciones de la semana requirió demasiado para tener en efecto; la capacidad de seguir haciendo estas intervenciones es muy limitado.

Intervención conjunta mxn

En conjunto Banxico y Hacienda anuncian recorte de 0.7% en gasto y una subida de tasa sorpresiva de 50 puntos. Importante freno el que se acaba de anunciar para la economía de México que no daba señales de recuperarse y ahora menos.

Acuerdo demasiado frágil

Parece que el pacto alcanzado para mantener la producción de petróleo a nivel mundial como un intento de estabilizar el precio de ese insumo y quizá hacerlo subir tenía más hoyos de lo esperado y por esto el precio volvió a caer estrepitosamente después de una breve recuperación.

Todo empezó con el eslabón de Irak que estuvo muchos años bajo una decada de embargos que le hicieron perder participación de mercado a nivel mundial como productor de petróleo.  Este país no mantendrá su producción cuando su intención es regresar a los niveles de producción previos a los embargos lo que inundará más el mercado con su oferta de petróleo.
Parece que la guerra por tratar de romper la producción y participación de mercado de los productores árabes continúa.  De esta manera los productores americanos tendrán mayor peso al establecer el precio del energético en el mediano plazo.

Acuerdo de mantener producción petrolera

Finalmente después de mucho ruido alrededor llegan a un acuerdo Arabia Saudita, Rusia y Venezuela para congelar la producción de petróleo para tratar de estabilizar y que el precio del petróleo se recupere.
Al mismo tiempo buscan que Irán se les una aunque esto será difícil de conseguir pues apenas este pais esta tratando de recuperar mercado después de casi diez años de sanciones.
La noticia provocó una subida del Dow y futuros del petróleo alcanzaron 31.20 usd para después que el mercado repensara el tema y se dieran cuenta que no era suficiente el hecho de congelar la producción,  los precios del petróleo volvieron a caer a 29 usd por barril.

Efecto QE en zona euro

Euro llega a 1.1360 aún con QE a toda marcha en la zona euro. Hay temor que los efectos de dicha medida ha disminuido.  O el banco central incrementa la recompra de bonos o profundiza su experimento de tasas negativas.

Mala sesión la del usdmxn empezando en 19.17 como continuación de los comentarios de Yellen que sumaron a la incertidumbre ya presente.  Lagarde directora del Fondo Monetario Internacional sin competencia para otro periodo.

Hoy algo interesante pasó. La Fed a través de su presidente Yanet Yellen comentaron acerca de posibles tasas negativas en Estados Unidos. Los bancos deben estar preparados para tasas negativas. Eso ocasionó una distorsión entre lo que es tener tasas negativas y la disyuntiva que la fed subió tasas en diciembre. 
Cómo entender esto? Una preparación a que la economía de Estados Unidos está posiblemente en recesión.

China: Feliz 2016 !

DAMA: Daily Adaptive Moving Average {DXY Curncy} 98.6810 (50 DMA) : 98.4680 (50 DAMA) : 97.5580 (100 DAMA) : 97.1590 (100 DMA) : 96.7390 (200 SMA) : 96.6120 (250 DMA) : 95.4830 ( 300 DMA) {EURUSD Curncy} 1.1518 (100 DAMA) : 1.1267 (50 DAMA) : 1.1240 (300 DMA) : zone 1.1030 (250 DMA, 100 DMA, 200 DMA) : 1.0820 (50 DMA) {GBPUSD Curncy} 1.5704 (100 DAMA) : 1.5604 (200 DMA, 300 DMA ) : 1.5280 (250 DMA) , 1.5203 (100 DMA) :1.5047 (50 DMA) Sterling tocando niveles bajo vistos hace 5.4 años comprarado vs USD @1.4550 {CLA Comdty} 59.76 (100 DAMA) : 55.24 (300 DMA) : 52.54 (250 DMA) : 51.22 (200 DMA) : 47.79 (50 DAMA) : 44.31 (DMA) : 41.36 (50 DMA) Current level @32.80 Las noticias en China no han sido muy alentadoras desde el inicio del año con el dato PMI (indicador económico de la salud de la manufactura de un país) de servicios en sus niveles más bajos en una década lo que ha desatado un ajuste considerable en la bolsa de China que se ha hecho sentir en todo el mundo. Después de haber ligados días consecutivos en la primer semana del año 2016 la autoridades en China decidieron cancelar la reegla de suspensión de actividades de 7% para evitar movimientos de pánico. La sesión de hoy abrió con un ajuste inmediato de caída de 7% por lo que la bolsa no volvió abrir dejando a los inversionistas con pánico que se voltearon a vender monedas de la zona que se replicó en todas la monedas a nivel mundial.

ECB profundizara su QE

El Banco Central Europeo espera llevar aún  más  abajo en lo negativo sus tasas e incrementar su QE más.  Será  interesante ver cuál  es  el resultado de esto en el futuro. Si pensamos  que la salida de su QE en Estados Unidos  ha causado  un gran desequilibrio al grado de causar una nueva crisis a nivel mundial. Mi duda surge lo que pasará  cuando  Eurooa se recupere  por que lo hará.  A quiénes  arrastrara en el camino de su recuperación? 

Un comentario nada más

En este día en particular hay un tema que me hace ruido y la verdad no estoy interesado en las controversias dado que en este blog no he buscado que sea para eso pero leía que dado los actuales sucesos, el día miércoles hubo tiroteos en París por los atentados terroristas y parece que encontraron al causante o como llaman autor intelectual. En fin, parece que hubo tiroteos, que hubo bombas y así.
Pero hay algo que me llama la atención. Todos los encabezados o la mayoría mencionan que hubo un inmolado o mejor dicho una inmolada. No tengo los hechos y lo dejo claro pero la descripción de los hechos de algunos medios me ha dado qué pensar,

Reitero, no quiero molestar a nadie sólo me llama la atención la descripción. Bueno, al grano, hubo una supuesta mujer que apretó un botón y se mató vía una bomba no? Hasta ahí bien pero algunas descripciones decían que ella pedía ayuda. Ayuda? Era una mujer a la que supuestamente le pidieron levantara las manos no? y ella las levantó hasta donde parece así ocurrió y después explotó o se inmoló. Ok. Eso pues dicen así pasó pero comentan que sus últimas palabras eran pedir ayuda. Ahí es donde me hace ruido. Si te vas a inmolar o te vas a matar por un motivo el que sea, pides ayuda? Por qué? Existe la posibilidad que fuera forzada? Por qué pedía ayuda? Con la intención de causar el mayor daño posible y luego hacer lo que supuestamente hizo? No lo sé. No defiendo. Estaba con las personas incorrectas en el momento incorrecto o estuvo siempre con las personas incorrectas y le encontró el momento incorrecto? No comento los actos, Eso se los dejo a los que saben. Sólo era una idea. Por qué pedir ayuda cuando vas a hacer algo que te puede destruir? La sorpresa? Vas y te pones un chaleco que sabes puedes explotar y luego pides ayuda? Difícil, no me mal interpreten, sólo es una duda.

No me gustaría entrar al debate de las causas o hechos. En realidad soy ignorante de todo eso pero parece que al mismo tiempo también hubo actos no amables a los civiles en Beirut y la prensa lo ignoró y lo sigue ignorando. Y ahora resulta que estamos en la tercera guerra mundial por que al menos cinco países decidieron atacar un mismo objetivo? No se. Va más lejos de lo que puedo suponer. Ustedes lectores seguro sabrán ver más lejos de lo que lo hago.

La Fed levanta la mano de nuevo.

La Fed sorprendió a los mercados  con un comunicado después  de dos días de sesiones  en el que abre la posibilidad  a una subida de tasas este año cuando ya las apuestas se habían sesgado a que no había ajuste en lo que restaba de 2015. En esta  reunión  de la Fed no hubo sesión de preguntas  y respuestas por lo que había  un cierto desaliento en lo que se podía  esperar o anunciar  en Octubre.

Recordemos que en septiembre el mercado  tenía  grandes apuestas de que después  de la reunión de la Fed se liberarla un ciclo de incremento  de tasas pero unas semanas antes el Banco Popular de China permitió  la que el Yuan se depreciara hasta un 20% lo que levanto temores de un inicio de una guerra de monedas.  El impacto llevó  al euro a una recuperación  considerable que duró  hasta la semana pasada de octubre. Todo esto dificulto en mi opinión  tomar  una decisión de ajustar la tasa pues no se sabía bien cuánto  más  se iba a permitir la depreciacion del Yuan y si esto forzaria  una caída en la demanda foranea de productos de Estados Unidos.

El escenario ha sido mas benigno  para el dólar y el Yuan ya no se ha depreciado más,  aunque el duro si se había fortalecido. Las mejores condiciones de la economia, monedas  asiáticas  mas estables y petróleo tratando de recuperarse de sus mínimos de dos años  permitió  ser más  agresivos en el comunicado  y retirar sus comentarios de miedo a las condiciones  externas globales  y su impacto en la economía.  Ahora es completamente posible una subida en diciembre de este año.

Posible ajuste de la producción petrolera en la OPEP.

El precio del petróleo el día de hoy rebotó de sus mínimos después de datos de producción de la OPEP pero en parte al empezar a considerar el mercado un próximo recorte en la producción de petróleo por parte de los países árabes. Desde hace más de un año empezamos a ver como se llevaba a cabo una diferencia de opiniones y visiones dentro de la OPEP.  Por un lado Estados Unidos ha estado inundando el mercado con petróleo de esquisto y parece que no piensa dar paso atrás, los productores americanos han resultado ser más flexibles y resistentes a los bajos precios del energético de lo que se pensaba pues cierran yacimientos caros y se trasladan a los de producción  más barata para resistir los bajos precios y aunado a estos Estados Unidos ha abierto por primera vez el camino para exportar petróleo, algo que estaba prohibido en la búsqueda de la independencia energética. 

Por el otro lado, los productores Árabes se negaron hace un año a recortar la producción para bajar los precios del petróleo y así sacar del juego a los productores americanos; esto se volvió en un juego de ver quien podía ser más eficiente y recortar sus costos y sobrevivir. Era un juego a ver quien pestañeaba primero, perdía. Y estas semanas creo que ya vimos quien perdió. Me explico, la semana pasada Arabia Saudita tuvo salió emitir 4 billones de dólares en bonos con un plan de emisión de 27 billones, esto puede resultar sin importancia pero si consideramos que Arabia Saudita se había retirado del mercado de emisiones desde el 2007 y su regreso está justificado por el desajuste en su presupuesto, entonces el dato se vuelve interesante. Inicialmente argumentaban que podían resistir hasta 15 o más años con bajos precios de petróleo sin afectar sus finanzas y esto respaldado por sus reservas. 

Al parecer no pudieron aguantar el juego y salen a colocar bonos de largos plazo. La pregunta será cuánto tiempo esperarán para ajustar la producción y buscar subir el precio del petróleo. Si lo harán aún a costa de que en el futuro puedan ser ellos los que salgan del juego desplazados por sus competidores americanos. Si lo harán a costa de beneficiar y hacer más fuertes a sus competidores. O será que veremos algún otro movimiento que les permita permanecer y estabilizar sus finanzas. Quizá la emisión de bonos les permita aguantar más o su plan sea continuar con precios bajos por más tiempo y mantener su estrategia de desplazar a sus competidores. Como sea, este movimiento parece más un pestañeo que una movida ganadora al menos por el momento.

Nuevos datos, más presión

Durante la sesión temprano se tuvo mercados muy tranquilos abriendo con recuperación de terreno perdido durante los últimos cinco días. La bolsa  China logró cerrar positivo y esto se contagio.

Mas tarde vimos el cambio en los inventarios que volvieron a caer.  La semana pasada se esperaban sin cambio y el dato fue de un incremento de 2.6 millones de barriles.  El actual dato fue de una bajada de 5.4 millones de barriles. Como resultado el petróleo se aceleró a 42.60 alejándose del piso histórico de 2008.

Para agregar presión el dato de PIB  en Estados Unidos fue 3.7% cuando las encuestas esperaban 3.2%  Asi la Fed tendra que tomarlo en cuenta si desea detener o postergar la subida de tasas.

Fed sube en septiembre pero no será sencillo.

Esta fue una sesión más tranquila alrededor del mundo sin mayores sorpresas salvo el cambio de discurso de algunos miembros de la Fed que ahora ven menos probable el ajuste en tasas en septiembre, pero aún con esto el dólar parece haber digerido la noticia y en general, tomaron a bien los comentarios. Parece que la Fed no subirá en septiembre en la vista de la mayoría pero aún apuesto a que sí lo hará. Creo que aislarán los efectos de los acciones de China de debilitar su moneda. 

Recordemos que para mantener la consistencia de la Fed en sus acciones y dichos cuando minimizaban el valor del dólar en sus decisiones en esta ocasión deberían actuar de esa manera, además la apreciación o depreciación del dólar jamás ha estado en los indicadores de toma de decisión de la junta. Cuando han sio cuestionados al respecto han echado a menos los efectos tanto de manera local como foránea de dichos movimientos sobre su moneda.  No creo que en realidad sea una a variable a depreciar pero al menos se han enfocado a indicadores como el estado del sector vivienda, de empleo y claro, inflación.

No creo que vayan agregar en este momento a la mezcla el valor del dólar, indicador más volátil y complicado de pronosticar como cualquier moneda. Las interacciones pueden múltiples y enfocar las decisiones de un movimiento de tasas en la moneda puede resultar demasiado ambiguo. Mi punto es que los eventos que pueden afectar el dolar son múltiples y prácticamente imposibles de predecir. De esta manera, creo que sí se ha complicado un poca la decisión pero no es una razón aún para detener la subida de tasas. Quizá la razón sea otra por la que se argumentaría una pausa y la razón más probable sería la inflación. De cualquier modo seguiría apostando por  una subida en septiembre. Creo que es tarde para agregar una variable extra en la toma de decisiones.

Esperar y ver también es una opción.

Un día con alta volatilidad, una apertura de sesión marcada de nerviosismo con futuros de bolsas que anticipaban un día complicado anunciando caídas de 2% en petróleo y acciones en general, bolsa China cerrando casi 8% abajo y el resto de las asiáticas con bajadas pronunciadas. No fue sorpresa que los inversionistas buscaran refugio en los Bonos Americanos que inició con un rally en tasas mientras el dólar se desplomaba a mínimos de cuatro meses casi de inmediato, cerrando la canasta de monedas respecto al dólar en 93.47 después que dos semanas atrás estaba rondando los 98.2 y tratando de alcanzar sin éxito mayores niveles.

Una vez que a media sesión la calma empezó a regresar se apreció mayor liquidez y condiciones en los mercados ya con flujos mixtos intentando hacer compras de oportunidad ante el ajuste tan rápido y aparentemente excesivo. No es posible decir con claridad si ha acabado el sell off o si mañana continuará y se tendrá otra sesión similar, llena de temores al crecimiento de China; mientras no se vea algún indicio de estabilización de esa economía el miedo estará presente. De tener alguna intervención extra por parte del Banco Central Chino durante los próximos días, algo que definitivamente no descarto, entonces veremos un dólar aún más barato respecto a sus pares. Por otro lado, el Yen ha perdido gran parte de su ventaja respecto al dólar ganado después del inició de su versión de QE del Banco de Japón por lo que no dudo que la guerra de monedas continúe después de una pausa de seis meses.

La implicación de una renovación de una guerra de monedas asiáticas particularmente significa que el dólar se seguirá depreciando en el largo plazo y apreciando en el mediano plazo y beneficiando así al euro, disminuyendo la probabilidad de alcanzar una paridad unitaria respecto al dolar. Mayor apreciación del dólar pone presión a la Fed para no actuar y esperar a ver el impacto en su balance comercial que ya se encuentra muy deficitaria con China y Asía en general. 

Lo que fue

Semana  marcada por la volatilidad, desde inventarios sorpresivamente altos, minutas de la Fed comentarios contradictorios y aún más, miembros de la Fed muy propositivos de un ajuste en septiembre. El resultado es lo mismo, la Fed va subir y el Banco Central de Japón será mas contundente para devaluar su moneda.
Para la semana, Compra Euro, Vende  Libra, compra Yen
Saludos y suerte

Inventarios de petróleo y minutas sorpresivas

Las minutas de la Fed resultaron toda una sorpresa con una tono muy dovish que contrasta con los discursos de sus miembros al presentar un board más propenso a esperar que apresurado por subir tasas; aunado con un precio de petróleo que se desplomó al inicio de la sesión por un sorprendente número de inventarios muy positivo y un Yuan con sesgado a la depreciación y bolsas cayendo en todo el mundo fue lo que marcó el día. 

Todo lo anterior hizo pasar del optimismo e incremento de apuestas por una subida de tasas a un casi total abandono de dicha posibilidad, la canasta de monedas respecto al dólar viajó por todo lo largo de las gráficas cerrando al final con el tono de la Fed con una dirección depreciatoria y un Euro con tendencia a romper niveles técnicos hacia arriba apartándose del fantasma de la paridad con respecto al dólar.

Si la Fed se muestra tan condescendiente con el tiempo de subir tasas y recordemos que en la última reunión no tenían el evento de un Banco Central Chino depreciatorio de su moneda, entonces no es para menos desechar la apuesta de una subida en Septiembre pero así parece, la sorpresa sería ahora que lo hiciera por que contrastaría en demasía estas minutas con las de septiembre. Lo comentamos previamente, la nueva mecánica de fijación de precios del Yuan sin duda valía la pena a la Fed tomarse un minuto y actuar pero si los niveles de los energéticos como el petróleo bajan más como espero y un dólar más fuerte respecto al Yuan sin duda sería esto sería como importación de deflación.

De esta manera el perfil de la Fed es más de paciencia y es probable que veamos mayores caídas de bolsas, recuperación del oro, subida de tasas de los bonos americanos y un euro fuerte.   

Cambio de juego

Definitivamente el sorpresivo ajuste en el Yuan ha sido un cambio de juego para muchos actores, haciendo repensar las futuras acciones de la Fed, el Banco Central de Japón y el Banco Central de la zona Euro. Todos ellos se encuentran en diferentes etapas con la Fed considerando subir tasas en septiembre; Japón en desaceleración y buscando generar demanda externa a través de una moneda débil y Europa viendo su moneda fortalecer tampoco estará contento al encarecer sus productos en algún grado. 

Para el caso de los commodities el ajuste tampoco se ha hecho esperar con caídas generalizadas a la par del Yuan y el oro por su lado fortaleciéndose casi 2% desde sus mínimos en cinco año ante la expectativa de que con la depreciación del Yuan la Fed pueda simplemente esperar y patear la decisión de subir tasas a noviembre o quizá la primera mitad del año que viene. 

El petróleo por su parte tentando nuevos niveles mínimos cada día ante la dificultad de pronosticar acertadamente el futuro regreso de Irán a los mercados internacionales de oferta de este energético una vez que las sanciones para comercializar su oferta de crudo ha sido retirada; por el lado del crecimiento, la inesperada actitud del Banco Central Chino con su moneda da señales de nerviosismo ante las perspectivas de crecimiento de ese país.

En general,  necesitamos aún ver un poco más,  de seguirse depreciando el Yuan sin duda la Fed empezará a mirar a otra  fecha como apropiada para mover sus tasas. Mientras tanto los  Bonos de Estados Unidos se empiezan a bajar como apuesta que ya no vamos a ver ajuste en septiembre. Por mi parte creo que aún es muy alta la posibilidad de esa subida de tasas en la  siguiente reunión; el tono hawkish de los miembros del Comité que decide el futuro de las tasas en Estados Unidos ha empezado a cambiar y ya no hablan tan abiertamente de las probables medidas en la siguiente reunión pero aún es temprano para saber, sin duda, han puesto a trabajar a sus modelos para ver el probable impacto en la inflación y demanda de la nueva realidad del  Yuan.

  

Crecimiento de Japón.

Antes de la apertura de los mercados en Estados Unidos veremos el dato de crecimiento de Japón que de acuerdo con encuestas de Reuters se espera que Japón se contraiga 0.5% de Abril a Junio cuando el trimestres anterior fue de 1%. Esto agrega a las preocupaciones del crecimiento global y a los temores de una guerra de monedas en Asia. La semana pasada China permitió la depreciación del Yuan y luego intervino para estabilizarlo.

El mecanismo usado en China consiste en una encuesta diaria de niveles de compra y venta de Yuan realizado por el Banco Central Chino (BCC) a los formadores de mercados Chinos. El BCC promedia estos niveles y así se fija el nivel díario y durante el día el Banco interviene para que el Yuan no se salga de una banda de 2% alrededor del promedio.

El cambio de la semana pasa consistió en que ahora el nivel promedio del día será el cierre del día anterior; como los formadores de mercado del Yuan han estado comprando y vendiendo la moneda a descuento a nivel promedio ante el nuevo ajuste el Yuan se depreció de manera inmediata 1.9% y así durante tres días hasta que el Banco Central Chino para prevenir mayor depreciación intervino forzando a los Banco a comprar Yuan y vender dólares y así estabilizar la moneda.

El nuevo mecanismo será un reto para los países asiáticos en particular Japón que no ha logrado sacar de la depreciación y continua deflación. Mañana se anuncia el crecimiento en Japón y de salir como se espera veremos pronto al Banco Central de Japón interviniendo para depreciar el Yen para contrarrestar el fortalecimiento del Yen frente al Yuan.     

En espera del Banco Central de Japón

La sesión de hoy parecía que iba a ser de normalización después de haber tenido dos jornadas con un Yuan depreciándose; hoy se acumula una mayor depreciación de la moneda China y sin clara convicción del nivel en que el Banco Central Chino le pondrá un alto. El discurso sigue siendo el mismo, se permitirá la depreciación mientras sea controlado.  El resultado es el mismo, euro apreciándose por los canales que hemos descrito anteriormente. 

Veremos pronto un discurso más enérgico del Banco Central de Japón incrementando la recompra de activos y buscando debilitar más el Yen para generar demanda externa. El mercado ya empieza a descontar esto y la sorpresa será que no suceda así. Por el lado de los países emergentes seguimos viendo depreciaciones del peso, lira turca y el real. 

El Petróleo con un dato esperado de inventarios como se esperaba continúa bajando y me parece que lo veremos llegar pronto a 38 con la consecuente apreciación en el Dólar Canadiense. El energético parece seguir contaminado por una sombría expectativa de crecimiento en China, reportes de incrementos de permisos para explotar nuevos yacimientos en Estados Unidos.

 

Depreciación del Yuan y consecuencias

Después de la depreciación del Yuan ayer se acumula hoy otro más llegando a 3.5% de perdida de valor respecto al dólar. ¿Quién gana con esto? En monedas, el euro. ¿Por qué? La vía no es tan inmediata pero ocurre. Estados Unidos tiene un amplio déficit comercial que ha ido creciendo cada año desde la crisis del 2008, en 2009 era de 226 mil millones de dólares y el último dato completo 2014 fue de 343 mil millones de dólares y este año presenta características de volver a romper esa marca. Al depreciarse el Yuan el déficit seguirá aumentando aún más y eso podría preocupar a la Fed ya que un dólar más fuerte podría contraer su producción a través de una menor demanda de bienes creados localmente a cambio bienes más baratos foráneos como los Chinos. Aún es temprano para ver la magnitud de estos ajustes pero no cabe duda que se dirigen en esa dirección considerando que China no se ve con intenciones de detener la depreciación mientras la vea controlada, así lo han expuesto aunque la declaración inicial fue que era un movimiento de una sola vez pero la depreciación ya es de 3.5% en sólo dos días.

¿Qué implica? La Fed podría dar oportunidad a ver el efecto total de la depreciación o descontar que eso no afectará el crecimiento. Pero si hay menor demanda interna y mayor demanda por productos foráneos más baratos lo que verán es una caída en los Precios al Productor posiblemente en efecto de segundo grado menor inflación futura y por lo tanto tomarse un segundo a pensar si ajustan las tasas en septiembre. 

Entonces ¿Cómo es que se aprecia el euro? a través del mercado que descuenta ahora una probable pausa en la subida de tasas en Estados Unidos con su consecuente ajuste del dólar a la baja respecto a las otras monedas. Por lo tanto, el euro se aprecia pero no sólo esta moneda; el Yen también adquiere valor por lo tanto veremos al Banco Central de Japón incrementando su Quantitative Easing buscando depreciar su moneda y no perder el terreno ganado en la búsqueda de mayor demanda externa.

China deprecia, Brasil degradado

China sorprendió a los mercados con una depreciación controlada de 2% del Yuan moviendo la convertibilidad de su moneda. La reacción no se hizo esperar y las monedas vinculadas a las materias primas se ajustaron de inmediato como el dólar australiano y el real que parecía que iba a resistir pero terminó bajo mucha presión arrastrando al peso en su camino. Este último en función de que es usado como moneda para cubrirse ante la volatilidad del resto de las monedas emergentes incluidas el real.

En cierta manera estaba incorporado un ajuste como reacción ante los malos datos económicos que se conocieron el fin de semana vinculados a una caída sustancial en las exportaciones de bienes Chinos explicado a la relativa apreciación del Yuan respecto al euro y dólar. En particular el Euro se fortaleció por las buenas noticias de la firma y aceptación de Grecia del acuerdo alcanzado hace un par de semanas que lo salvo de un default en su deuda y salida de la zona euro. 

No se descarta mayores medidas por parte de China para apuntalar su economía vía ajuste en tasas o más depreciaciones aunque como se hace en estos casos de acciones sorpresivas de intervención declararon que se trataba de un evento único y no se repetiría; pero eso siempre se dice.  

Al final de la sesión, la calificadora Moddys bajó la calificación a Baa3 dejándo al país en la raya de ser calificación Junk o de alto riesgo salvando este espacio con una perspectiva estable. Para el caso de este país esto ya se tenía descontado e inclusive una bajada más grande por lo que no fue recibido tan mal la noticia en esos casos dificiles de explicar donde una mala noticia por no ser tan mala resulta tomada como positiva. En particular creo que va a pesar este ajuste en su calificación como debería de ser y entonces veremos mayores ajustes en la paridad del real. 

En parte incorporado ya en los precios una subida en septiembre...

Durante el día vimos una postura más conservadora en las apuestas por un incremento en subida de las tasas en Estados Unidos por parte de la Fed en su reunión de septiembre con un ajuste a la baja del Dólar Index (Canasta de monedas respecto al dólar americano) que alcanzó un nivel de soporte relativamente importante, mismo que fue materializado y traspasado de manera rápida y fácil a 97.30. Todo esto al unísono con las  tasas de interés de bonos Americanos bajando durante toda la sesión. Por su lado, el euro se apreció con lo que parece un ajuste que parece mostrar que el tema Grecia ha quedado atrás, al menos por el momento. En mi opinión, tendremos más que decir de nuevo en el futuro cuando ya se vea la aplicación de las medidas de austeridad en dicho país.

Esta nueva tónica no me desagrada pues ya habíamos tenido varias sesiones con un Dólar Index tratando de romper sin éxito el nivel de 98.2 y parece que en alguna manera se ha incorporado ya en los precios y paridades el hecho de que se subirá tasas. No vimos mayores intentos de apreciación del dólar a pesar de que los comentarios de algunos miembros de la Fed continúa en la misma tónica casi afirmativos de un ajuste tan pronto como septiembre en las tasas.

Por mi parte, sigo sin descartar ver el nivel de 99.5 en la canasta dólar y una paridad en  el Euro para septiembre. Dependiendo de la postura del Banco Central de Inglaterra me parece veremos menores niveles del dólar para luego reintentar con más convicción el 99.5 inicialmente.     

Dos direcciones opuestas...

Con los recientes datos económicos de China de este fin de semana ; Precios de Productor en sus menores niveles en seis años y las exportaciones cayendo 8.3%  incrementan las presiones para el Banco Central Chino para bajar sus tasas al menos un cuarto de punto de nuevo. Desde noviembre a la fecha ya ha recortado cuatro veces. Los recientes datos muestran que China se encuentra en deflación y se necesitarán mayores medidas.

Aún no hemos visto un Banco Central Chino recomprando activos pero no debería descartarse pronto. Actualmente parece que tendremos en los próximos dos meses al Banco de Inglaterra, la Fed subiendo tasas y el Banco Central Chino bajando tasas aún más. Esto polarizará los flujos de los inversionistas provocando una salida de inversiones de países emergentes en mayor medida.

El petróleo caerá hasta que se vean una recuperación de la economía China con materias primas subiendo. El camino de la inflación se ve más complicada de predecir. Necesitamos ver más datos pero al menos sabemos qué observar. 

  

Volatil sesión!

El cambio en nómina no agrícola resultó en 215k empleos, ligeramente abajo de lo esperado 225k pero la revisión del último dato fue ajustado también en 15k empleos nuevos. Por el lado del desempleo en Estados Unidos sin novedades salió como se esperaba.

Durante el dia después de los datos, el Indice Dólar intentó romper el 98.2 y topó hasta 98.33 y parecia tener fuerza para hacerlo pero noticias al parecer de Grecia favorecieron un mejor desempeño del euro que lo llevo en un rally fuerte alcanzando 1.11

Pre mkt

Al momento mkt apostando por un dato de desempleo arriba de esperado. Yo esperaría un dato bajo que impulsaría el dólar index arriba de 98.2 y un regreso de los Bonos de los 10 años arriba de 2.36%.

El no tan dorado trayecto del oro....

En respuesta a un comentario…

El oro se encuentra en su nivel más bajo en 5 años por la expectativa de subida de tasas en Estados Unidos. 

Hay que recordar que el tenedor del activo oro no recibe intereses. 

Hay poca inflación mundial y se espera se mantenga así por un tiempo, la Fed ha mantenido como argumento de no subir tasas la persistente baja inflación en Estados Unidos. 

Consideremos que la zona euro apenas está recuperándose poco a poco y China está en franca desaceleración hechos que afectan al precio del petróleo que sigue bajando y en un nivel importante.

Entonces por un lado bajo crecimiento mundial que contrae los precios de bienes dentro de las economías, por otro lado,  caída de energéticos. El oro se vincula a un activo de protección ante crisis o inflación.

Los más afectados son China y Rusia por tener grandes cantidades en reserva cuando la Fed estaba realizando el Quantitative Easing que depreció el dólar. Así China y Rusia buscaron diversificar y proteger sus reservas, ahora que el dólar se va recuperando y el oro va bajando sus reservas los resienten.

Finalmente, por lo anterior el oro es probable que siga cayendo ¿Hasta cuando? Recordemos que  es un ciclo, la Fed subirá tasas pero la inflación se recuperará, de hecho una de las causas por las que subiría es adelantarse ante una posible futuro ajuste a la alza de los precios. El petróleo tan bajo genera riqueza en los bolsillos de los consumidores a través del ahorro y los productores de bienes también se benefician. No así los productores de petróleo. El ciclo se dará vuelta y los consumidores gastarán más generarán más riqueza y los precios volverán a recuperarse, las economías crecerán y la demanda de  petróleo  regresará.  ¿Cúando volverá a subir el oro? Probablemente cuando la Fed ya esté deteniendo sus incrementos en tasas ya habría repuntado el oro. Así que lo mejor será esperar a ver cuáles son los futuros ajustes y su salida de una política monetaria astringente.

ISM NM de septiembre!

Al momento; intento infructuoso  por romper 98.20 sin noticias. Para los analistas técnicos, del índice dólar veo los niveles bajos más altos cada día como se esperaba. Para los fundamentales el ISM non manufacturing  es muy alto.

Revisando el ISM non manufacturing es muy alto y habría evidencia de que se ajustará a la baja antes de la reunion de la Fed. No hay más que decir.

Hay tiempo para septiembre

Tuvimos un dia mixto en las apuestas por un incremento en la tasa de corto plazo por parte del Bancon Central de Estados Unidos (FED); ayer era clara la convicción de los inversionistas a apostar por una subida de tasas el siguiente mes.

Durante la sesion de Asia e inicio de la sesión Americana ese ímpetu se perdio manifestándose en el precio de la canasta de monedas relativo al dólar (índice dolar) que regresó a 97.80 como resultado de una encuesta privada acerca del empleo (ADP Employment Change) que salió muy por abajo de lo esperado (estimado 215k actual 185k).

Posteriormente, el sorpresivo dato fuerte de ISM que se interpreta como que la economía está más sana y robusta conforme el índice de encuentre arriba de la marca de 50 y lo contrario conforme se aleja hacia abajo de la marca de ese mismo nivel.  El dato de hoy fue de 60.3 cuando las encuestas de economista esperaban 56.2 para poner en contexto este índice solo ha estado arriba de 60 en sólo cuatro ocasiones año 1997, 2004, 2005  y ahora 2015. Este índice fue creado en 1987.

Finalmente. El índice dólar trato de romper el nivel de 98.2 pero sin mucho éxito.  Al final lo hará y llegará a 99.5 tenemos tiempo de aquí a septiembre.