Hay un tema que no se ha discutido más y vale la pena al menos tenerlo en la mesa. La última vez que se rescató a Grecia, el mercado de CDS recibió un duro golpe pues su utilidad como protección en caso de default quedó en dudas. ¿Por qué? Vamos a ponerlo simple, los inversionistas que han estado desde la semana pasada negociando con el gabinete de Venizelos probablemente habían comprado protección pero la asociación internacional de Swaps y Derivados (ISDA en inglés) ante los eventos de la crisis en europa permitió que las negociaciones en las que una contraparte acuerda de manera "voluntaria" aceptar una pérdida era legal y no se consideraría un evento de crédito.
El evento de crédito es el que detona la ejecución o no de la protección. Al haberlo permitido dejó un precedente de duda sobre los CDS ¿Qué inversionista se va a sentir seguro al comprar protección si el ISDA puede declarar que no existe un evento de crédito en un momento dado? En todo caso para qué comprar un seguro que no te va a pagar cuando suceda el siniestro.
Lo que está negociando Grecia con el IIF no es más que cuánto van a perder los inversionistas, de voluntarias no hay nada, no puede haber una voluntad de perder, los inversionistas no tienen otra opción. Eso a mi me parece un evento de crédito.
Al final Grecia no va poder pagar su deuda y si llegan a un acuerdo Grecia y el IIF, en un año cuando se revisen las metas acordadas, otra vez se tendrán que sentar a negociar esa deuda.
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CDS (Credit Default Swap) Instrumento derivado utilizado para administrar el riesgo de impago de una contraparte.
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