¿ Y ahora qué?

Ahora que Grecia logró incorporar al canje "voluntario" unos  € 172 bn en bonos de su deuda en manos de inversionistas privados alcanzando un nivel de participación de 85.8%; buscan incorporar todos los bonos en jurisdicción de las leyes Griegas, de pasar esto, alcanzaría una participación de 95.7%. 

Grecia ha logrado limpiar el camino, al parecer hasta el momento, para que le presten el segundo tramo de rescate prometido en noviembre y así librar el pago de los vencimientos que tiene el 20 de este mes. Pero para que eso suceda tiene que reducir su deuda, razón por la cual amenazó con la Cláusula de Acción Colectiva (CAC) e invitó a los tenedores de su deuda a canjear por otros a más largo plazo y con valores nominales reducidos casi un 50%.

Aplicar la Cláusula de Acción Colectiva detonaría dos eventos:

1) Las calificadoras como S&P saldrían este fin de semana a declarar la calificación de Grecia en Default, aunque esto puede no parecer un gran problema dado el estatus actual de la deuda, si implica un problema para aquellos préstamos que se han hecho colocando como garantías esos bonos. Y muchos de los que tienen esos bonos son bancos y el ECB que los estuvo recibiendo en su programa LTRO y en las compras en mercados secundario. El efecto será el estress inmediato pues aún no se ha hecho el canje y hasta que se haga, son bonos en default.

2) El ISDA por muchas vueltas que le dé tendrá que declarar el evento de crédito y así detonar el pago de los CDS que hasta el momento serían unos 2 a 3 billones de Euros. Monto insignificante.

¿ Y ahora qué?

Detallar cada uno de los puntos a fijarse sería demasiado extenso pero la fecha a anotar sería el 20 de marzo, ese día se pagarían 17 bn de euros de bonos Griegos. Pero más que el simple hecho del pago, es que países como Portugal, Irlanda, Italia y creo que en último instancia pero más importante España ya vieron cuál es el camino a seguir. Amenazar con un canje voluntario y renegociar la deuda, el beneficiando de inicio sería Irlanda que ya anunció su interes en renegociar las condiciones de su rescate.