El día de hoy el bono de 10 años de Estados Unidos cerró una sesión en un nivel de 2.85 por cierto después de que a media semana alcanzara 2.75%. La importancia de estos niveles es que la tasa de rendimiento de dichos bonos no se había visto desde 2011 cuando la Fed se encontraba metido completamente en el desarrollo de recompra de bonos de largo plazo.
No hay duda que estos hechos son consecuencia de la proximidad de la fecha esperada del anuncio del ajuste en la cantidad de recompra de bonos, hecho esperado al menos por la gran mayoría de los ecoonomistas. Al final, la dirección de la tasa de los bonos es hacia arriba si consideramos el reiterado discurso de la Fed de dejar, o al menos bajar la velocidad, de su programa de recompra.
Por mi parte continúo pensando que aún no están las condiciones para dejar de lado los QE dado que China y Europa están aún en crecimiento parco por un lado y dando apenas señales de estabilización por el otro. Creo que la Fed seguirá pateando el ajuste en sus programas de recompra hasta al menos el inicio del año que entra. Recientemente la Fed presentó un paper que muestra que la efectividad de los programas de recompra sólo hubieran sido efectivos acompañados de la expectativa de mantener las tasas a niveles excepcionalmente bajos por un largo periodo. Así que más que concentrarse en los movimientos de ajuste en QE lo importante será estar atentos a las expectativas futuras de las tasas de fondeo.
Me gustaría adicionar que el "thightening" esta por iniciar, solo se dividió en etapas; 1) reducción paulatina del monto de recompras, 2) reducción en las futuras emisiones de deuda para los próximos 3 a 5 años para evitar un mayor déficit, y 3) alza en tasa de fondeo (mediados 2015 - inicios de 2016).
ReplyDeleteDefinitivamente los próximos ciclos económicos en los DM estarán caracterizadas por sólidas demandas internas y menor exposición a demandas externas, esto es tan claro que se ve en la reducción de exportaciones de países europeos a China.
Saludos.
Muchas gracias por la participación. Creo que es difícil saber de qué estará compuesta la reducción de los estímulos. Pero sin duda creo que este proceso es uno de muy largo plazo y así me parece que debería ser. La Fed históricamente con cada uno de sus acciones ha sido formador de burbujas y jamás ha mostrado un actuar preventivo por lo que creo que el discurso de reducción de estímulos falta mucho para que lo veamos en práctica.
ReplyDelete