¿Bajada de tasa en México?

El día de hoy derivado de algunas conversaciones me llamó la atención la idea que el mercado de swaps tiie está descontando una bajada de tasa de referencia por unos 25 pb. Cierto, la curva ha caído en los nodos de uno y dos años en los últimos tres meses. Los argumentos que he escuchado es la inflación que ha salido muy baja en los últimos datos registrados.

Sin duda hay muy buenas razones por la que los inversionistas han decidido apostar por una bajada pronto y no pretendo dudar del buen análisis que pueda haberlos llevado a tomar esa decisión; pero si voy a comentar que si su decisión responde a un argumento de que la bajada de inflación está vinculado a un proceso de desaceleración económica y que una bajada de tasa incentivará una recuperación, entonces me parece que hay un error pues la política monetaria es efectiva como medida de control de aumento o bajada de precios cuando el choque viene por el lado de la demanda. La política monetaria trabaja a través de abaratar o encarecer el crédito y de esta manera afectar la demanda.

Por otro lado, en México la inflación ha sido baja en gran medida por la caída de los precios agropecuarios por lo que el choque viene de lado de la oferta. En otras palabras, que Banco de México baje su tasa hará nada. 

En 2006-2007 se vivió un impacto de inflación por el lado de la oferta. Como resultado de los subsidios europeos y de Estados Unidos por incentivar la producción de Etanol como combustible verde, se incentivó el cambio de tierras de cultivo para alimento a cultivo de bio masa para producir este combustible. El resultado fue una caída de oferta de alimentos y granos que ocasionó un incremento de precios a escala mundial. En esa ocasión recurrentemente se hablaba de una subida de tasas de Banxico argumentando que la subida de tasas ayudaría a controlar la inflación pero esto responde al mismo error de no identificar de donde viene el impacto inflacionario.

 

Fuente: Bloomberg