Operation Twist II: Classic or Housing?

After the Fed, the curve of treasuries closed flattened to levels not seen since almost three years. An important point to consider is that in september 20 the Fed announced that would keep the rate for a extended period to 2013 without changes, and also the announced the program so called operation twist, which consist in selling the assets with three year or less and buying bonds with durations of 6 or more years wich owns under the SOMA program (System open market accounts). The intention was one more time is to make flatter the curve of bonds specialy the long end, to promote the U.S. economy without new money but increase the duration of the SOMA fund.

Why is this important? because the Fed could and i think will make another round of easing. In the Fed´s announcement of january 25, they extended the period of low rates for one more year through 2014, so in this way, i think they eased the road to another operation twist but in this time of mortgages maybe or extend the duration for one year of the selling in a renewed operation twist. They could sell, as he does, the front end of the curve, and buy mortgages or a mix of mortgages and bonds of medium and long duration. Why do the Fed need another year of low rates? because they assure demand of the front end of bonds in the auctions they will make, and maybe sell assets of durations of five or less years of duration. It´s important assure this demand because the front of the curve is in extreme low rates situation.

The difference between the classic Quantitative Easing (QE) and the operation Twist is that with the operation twist, there isn´t pumping of new money in the system, just an increased, not without risk for the SOMA, of duration in the SOMA fund. In the past the Fed preferred this way because of the critics to the QE for pumping money in the system by buying bonds with the increased risk of inflation. Still there are critics to the QE as a proper way to promote growth in the economy. With the operation twist of mortgages they could focus in the promotion of growth in the housing.

  

Operación Twist II: ¿Viviendero o clásico?

Spread de los  bonos americanos de 2 y 5 años

Después del anuncio de la Fed los spreads de los bonos americanos se cerraron  quizá no a mínimos históricos pero si a niveles no vistos desde 2009. Un punto importante a recalcar en estos momentos es que la Fed se encuentra también en un proceso llamado operación twist, anunciado en septiembre 20, que consiste en vender la deuda con duración menor a tres años que posee dentro del fondo administrado por el banco de Nueva York propiedad de la Fed (SOMA) mientras compra bonos de 6 a 30 años. La intención de dicha operación era aplanar la curva de bonos sin inversión de más dinero para incentivar la economía, en particular la viviendera con el consiguiente incremento de duración del fondo.

¿Por qué es importante recordarlo? Por que la Fed puede hacer y creemos que sí va hacer una nueva ronda de compra de bonos de mediano y largo plazo también llamado QE (de Quantitative Easing). El vínculo con el nuevo periodo extendido de tasas es que de esta manera puede hacer al mismo tiempo una nueva operación twist pero de hipotecas  o uno similar al actual pero extendido. El que hagan otro mecanismo para respaldar el crecimiento se ha descontado prácticamente, en particular muchos piensan que será una simple compra de hipotecas estilo QE de 2009 y 2010. Un QE es diferente en sus efectos al mercado que una operación Twist pues no hay inyección de dinero nuevo así que me inclino por una operación twist en lugar de un QE. La ventaja radica en que al mantener la tasa de referencia baja y anunciarlo, se asegura que existirá demanda de su papel de corto plazo que necesita vender para realizar las operaciones twist. La última vez se dio preferencia a hacer este tipo de operaciones twist a inyectar más dinero al mercado vía un QE. Creo que en esta ocasión esa será una razón que considerarán al momento de decidir qué herramienta usar para incentivar la economía o el mercado de viviendas. Esta idea del twist viviendero no lo hemos visto mencionado en ningún lugar ni hay una referencia por lo que dejo la idea a su consideración.

Spread de los  bonos americanos de 2 y 7 años

Quiero aprovechar también para comentar el riesgo que implica tener las tasas tan bajas y la curva tan aplanada. Lo hemos comentado varias veces, los bancos piden prestado en el corto plazo y prestan a largo plazo, todo esto funciona bien mientras el diferencial entre la tasa a la que prestan y a la que se financian es suficiente y la tasa de corto plazo es baja. ¿Qué pasa cuando la curva está tan plana como ahora y empieza a incrementarse la parte corta? ¿Qué habrán pensado los bancos al ver en el reporte de ayer que la tasa a la que creen (la Fed) que se debe estar en aproximadamente 5 a 6 años es 4%; o algo más cerca, un  2% en tres años? Por que esa es la tasa que al menos, en el mejor de los casos, si no hay choques como dice la Fed, estarán pagando por el dinero cuando ahora están prestando en promedio 2% o 3% en el largo plazo, o al menos esa es la intención de le Fed. No hay que pensar mucho qué va a pasar cuando la Fed suba la tasa. Tal vez ahí el por qué los bancos no quieren prestar.

Weapons and policy

Out of the blue the United States announce that he has concreted the sale of several F-15 to Arabia Saudi in a deal which closed on december 24, just in case you have any doubts about  the relation and importance of the bussiness of arms particularly in a year of elections.

Year by year the export of  weapons, in this case jets, to other countries allow keep their jobs an important sector of the population of the US by the production and research of this industrie.

This ocation is more sensitive since last year the US shut down the spatial program and in 2012 started the reduction of $400 bill. to 2015 of expenses in army contracts.

As mentioned in the article this deal will keep the productions of F-15 for three more years.